企業(yè)海外并購，如何搭建交易架構(gòu)？
2020-11-04 18:14:05
2.交易架構(gòu)設(shè)計(jì)的三層架構(gòu)
3.設(shè)計(jì)中間控股層的考量因素
1.搭建海外投資架構(gòu)的優(yōu)勢
跨境并購的交易架構(gòu)可簡單劃分為直接投資架構(gòu)和間接投資架構(gòu)。相對于直接投資架構(gòu)，間接投資架構(gòu)是指投資者在境外投資時(shí)，通過其他國家或地區(qū)設(shè)立的中間控股公司間接持有投資地公司的投資模式，間接投資架構(gòu)模式擁有以下優(yōu)勢，海外投資時(shí)多選擇使用間接投資架構(gòu)，具體包括：
1、規(guī)避嚴(yán)格法律管制的需要
比如具有國資背景的中資企業(yè)在投資時(shí)，通常面臨標(biāo)的所在國嚴(yán)格的審查和監(jiān)管，因此需要設(shè)計(jì)收購主體以求某種程度上規(guī)避監(jiān)管。又比如，在投資退出時(shí)，可以采取在境外轉(zhuǎn)讓中間控股公司股權(quán)的方式，而避免投資地國所在地嚴(yán)格的法律管制。
2、設(shè)立投融資平臺的需要
跨境投資企業(yè)可以選擇合適的注冊地進(jìn)行投融資，以達(dá)到降低融資成本，統(tǒng)籌資金的目的。
3、享受稅收優(yōu)惠的需要
通過選擇與投資者所在國簽署有稅收協(xié)定的國家和地區(qū)，享受股息和財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益的優(yōu)惠稅率。
4、資本、資金流動(dòng)的需要
將注冊地選為日常經(jīng)營或貿(mào)易中資金流動(dòng)限制較少或者幾乎沒有限制的地區(qū)，減少外匯管制，如我國的自貿(mào)區(qū)。
5、隔離風(fēng)險(xiǎn)的需要
基于中間控股公司獨(dú)立法人人格，可以一定程度上有效隔離標(biāo)的不良資產(chǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等。
6、保留控制權(quán)的需要
通過多層架構(gòu)設(shè)計(jì)可以根據(jù)買家需要設(shè)計(jì)融資手段，并保留買家控制權(quán)。
正是基于以上原因，間接投資架構(gòu)成為大型海外并購的首選，在實(shí)踐中，需要根據(jù)實(shí)際情況對股權(quán)架構(gòu)進(jìn)行規(guī)劃和設(shè)計(jì)。
2.交易架構(gòu)設(shè)計(jì)的三層架構(gòu)
出于以上多方面以及信息披露等因素的考慮，跨境并購的交易方往往會設(shè)計(jì)很復(fù)雜的跨境交易架構(gòu)，其可以簡單概括為三個(gè)層級，包括最上面的投資層、中間控股層以及下層的實(shí)體經(jīng)營層。
投資層，主要是最終投資人或受益人，但并非只有這一層，基于股東背景保護(hù)、遺產(chǎn)繼承等因素可能也會構(gòu)建一些離岸公司或離岸信托計(jì)劃以及基金公司等。
中間控股層，主要用作為投資者和下層實(shí)體經(jīng)營層之間的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，根據(jù)實(shí)際需要也可能為多層架構(gòu)，其設(shè)計(jì)需要考量很多因素，將在下面重點(diǎn)說明。
實(shí)體經(jīng)營層，可以由境外的中間控股公司直接持有，也可以通過在標(biāo)的國當(dāng)?shù)卦O(shè)立本地控股公司持有該實(shí)體經(jīng)營層企業(yè)股權(quán)。
3.設(shè)計(jì)中間控股層的考量因素
在設(shè)計(jì)中間控股層時(shí)需要考慮很多因素，以下逐一簡要進(jìn)行說明。
1、基于地域或功能方面的考量。如在某一地區(qū)設(shè)立控股總部或者事業(yè)部總部。
2、基于分業(yè)經(jīng)營的方面的考量。為了便于獨(dú)立核算或者方便重組資產(chǎn)，如設(shè)立上層控股公司后，由于考慮了分業(yè)經(jīng)營，不需要將實(shí)體經(jīng)營公司進(jìn)行資產(chǎn)剝離，只需要轉(zhuǎn)讓上層公司的股權(quán)即可。
3、基于隔離風(fēng)險(xiǎn)的方面的考量。如實(shí)體企業(yè)發(fā)生破產(chǎn)清算或債務(wù)糾紛，由于已經(jīng)采用了中間控股的方式持有該實(shí)體企業(yè)，因此不會波及到其他產(chǎn)業(yè)。
4、基于稅務(wù)因素方面的考量。中間控股層的最低層級一般需要考慮稅務(wù)因素：
※ 一是要選擇與實(shí)體公司所在國簽署有避免雙重征稅的稅收協(xié)定的國家和地區(qū)設(shè)立控股公司，這樣可以享受資本預(yù)提所得稅的稅收優(yōu)惠；
※ 二是在標(biāo)的所在國之外轉(zhuǎn)讓股權(quán)可以享受稅收優(yōu)惠待遇。
5、基于投融資方面的考量。中間控股層往往會有一個(gè)控股公司作為標(biāo)的的融資平臺或者是上市投融資平臺。
6、基于控制權(quán)方面的考量。比如通過設(shè)置中間控股層達(dá)到融資目的，掌握標(biāo)的公司控制權(quán)。
7、基于其他方面的考量。如股東利益的平衡、資管計(jì)劃需要等。
